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【亿翰观点】新城B(900950):敦行者致远

2014年03月23日11:37 来源:亿翰智库

  1、新城依然维持着较为稳健的战略导向。在2013年全年公司的业绩依然维持着较为稳定的发展。报告期内,新城B实现销售面积170.22万平方米,销售金额171.09亿元,分别比 2012年增长16.43%和增长30.44%。全年公司的销售增长幅度虽然不及2012年的增长迅速,但依然保证了行业平均的增长水平。

  2、值得注意的是,新城B已经基本实现了在上海的深耕,上海的项目销售基本决定了公司的发展根基。如果新城B一直深耕常州,那目前新城B的发展速度要比目前慢很多。这就是新城B区域战略的成功之处,从常州到上海成为新城B发展的关键所在。上海销售金额与结转金额基本为公司总销售金额和结转金额的三分之一。而常州市场的销售金额占比为四分之一,结转金额则占到总结转金额的四成,说明常州市场在公司的比重正在降低。而常州与上海两地之外市场的占比正有所提升,公司正成长为区域深耕的企业

  3、从公司的新增土地储备看,公司在常州的投资又有所缩减,去常州化的战略非常明显。杭州成为公司新重点关注的城市,而杭州也符合新城自身的特征。在杭州能够取得成功的开发商特质为产品力强,高端产品线比较成熟。新城B作为早期深耕常州的开发商,激烈的常州市场竞争没有为公司带来直接的经济效益,但为公司打造产品提供了很大的动力。同时,新城B在长期的开发过程中没有项目出现过质量问题,这在同等规模的开发企业中鲜有企业能够做到。

  4、2013年公司新增土地储备达到176.5万平方米,基本和销售面积持平,说明公司战略还比较稳健。公司由于2013年的新增土地储备有限,但也避免了在土地市场争夺土地的风险。同时目前公司50亿的货币资金持有量使得公司未来依然有较大的战略空间增加土地储备。公司目前的净负债率仅为17.7%,几乎沪深两市净负债率最低的地产开发公司,虽然公司的安全性极高,但公司的财务杠杆明显运用不足,同时说明公司在战略上有可能利用行业调整的良机来收购土地。

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